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新时代证券：11月有可能结束震荡，转入上涨近期博弈性利空（年底机构减仓、部分子行业估值贵）和趋势性利空（通胀）都出来了，但为什么市场一直调不下去。主要原因是：市场中没有真正的趋势性空头，大部分谨慎的投资者都在等市场调到更低的位置再加仓。现在虽然缺基本面右侧改善的低估值板块，但不缺估值便宜、基本面在左侧的板块。即使谨慎，也可以通过调仓，而不是减仓来应对，由此带来的调整是比较有限的。新时代证券一直认为，市场的震荡是在消化技术性问题，而不是消化核心矛盾的恶化，所以时间不会很长，11月有可能结束震荡，转入上涨。

数据显示，大型商业银行不良贷款率从股改前的20%左右下降至2017年的1.56%，拨备覆盖率从不到20%提升至171.5%；2005年至2017年间，五家大型商业银行资本净额从1万亿元增长至8.66万亿元，增长超7倍。从利润来看，2005年~2017年，五家大型商业银行年创利规模从1226亿元增长至9800亿元，增长了7倍，年均复合增长率达到18.7%。

同时，黄河旋风指出，由于上海明匠的业务与黄河旋风自身业务跨度较大，同时管理理念、风险把控、发展思路与陈俊一方出现分歧，公司的管理理念、企业文化无法在上海明匠实现，无法按照自身发展思路实质控制上海明匠。实际上，早在2015年黄河旋风收购上海明匠之时，就曾引起了行业内的质疑。黄河旋风以每股7.88元的价格定向发行5329.95万股股份，用于收购上海明匠100%股权，另外还将融资4.2亿元配套资金。由此计算，上海明匠全部股权价值高达4.2亿元，相比其2014年末账面净资产约2000万元大幅溢价了20倍。

预计11月MSCI的第3次扩容将带来约2200亿元增量资金，占全年MSCI引入外资的45%。国内的投资者在外资流入趋势确定且节奏还在加速的背景下，11月大概率继续选择持有甚至加仓。整体增量资金流入节奏预示着月度级别反弹大概率持续至11月底MSCI扩容生效，是年内最后一个做多窗口。配置上延续9月末以来对低估值且受益于经济企稳品种的推荐，重点关注银行、家电和汽车。

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